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华西证券-环保、公用事业行业周报:1~6月风光合计新增超1亿千瓦,用电需求提升带动动力煤价格上涨-230722

报告摘要:

下游开工情况有所好转,华西环保预计后市硅料价格延续稳定微涨态势

  根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示,证券周报增超本周国内N型料价格区间在7.0-8.2万元/吨,公用光合妖兽的天下成交均价为7.60万元/吨,事业升带上涨周环比涨幅为2.01%;单晶致密料价格区间在6.3-7.4万元/吨,行业成交均价为6.74万元/吨,月风亿千周环比涨幅为2.59%。计新价格本周硅料市场延续涨势,瓦用主要系,电需动动其一6月底积压的求提硅料库存基本消化殆尽,剩余部分已在合理区间内;其二下游开工情况有所好转,力煤需求拉动价格扭转。华西环保而P型硅料由于市占率超80%,证券周报增超涨幅超过N型硅料。公用光合考虑到目前硅料价格已基本贴近生产成本,事业升带上涨且下游需求有所好转,我们预计后续价格或将维持稳定微涨态势。硅片方面,M10单晶硅片(182 mm /150μm)成交均价为2.80元/片,周环比持平;N型单晶硅片(182 mm /130μm)成交均价为2.88元/片,周环比增幅0.35%;G12单晶硅片(210 mm/150μm)成交均价为3.75元/片,周环比持平。妖兽的天下本周硅片价格持稳为主,N型M10硅片微涨。组件端,SMM7月20日数据显示,主流报价在1.18-1.39元/瓦之间。光伏电站投资成本中,组件成本占比较高,组件价格的下降将使得电站投资回报率提升,从而刺激下游装机需求,电站运营商有望受益于规模增加,回报率进一步提升,进而增厚业绩。

1-6月光伏、风电装机维持较快增长,合计新增装机超1亿千瓦

  7月21日,国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。数据显示截至6月底,全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦,同比增长10.8%。其中,太阳能发电装机容量约4.7亿千瓦,同比增长39.8%,累计新增7842万千瓦,较去年同期增加4754万千瓦;风电装机容量约3.9亿千瓦,同比增长13.7%,累计新增2299万千瓦,较去年同期增加1005万千瓦。光伏、风力发电维持较快增长。1-6月份,全国发电设备累计平均利用1733小时,比上年同期减少44小时。其中,水电1239小时,比上年同期减少452小时;太阳能发电658小时,比上年同期减少32小时;核电3770小时,比上年同期增加97小时;火电2142小时,比上年同期增加84小时;风电1237小时,比上年同期增加83小时。1-6月,我国风力及光伏发电装机容量分别同比增长13.7%和39.8%,维持了高增长态势,后续在“双碳”目标的推动下,可再生能源发电将持续受益,特别是在硅料、组件等价格进入下行通道的背景下,光伏电站装机需求有望回升,规模将加速增加。

用电需求提升带动动力煤价格上涨,后市或难有大幅上涨空间

  截至7月20日,秦皇岛动力末煤(Q5500)平仓价为875元/吨,环比上周增加34元/吨,升幅为4.04%。本周,动力煤价格小幅上涨,我们判断主要系高温天气来袭,带动制冷用电需求上升,动力煤需求因此提振,带动动力煤价格小幅上涨。整体来看,2023年上半年,煤炭供应充足,电厂/港口库存历史高位,保障了夏季用电高峰需求。供应方面,1-6月我国原煤生产稳定增长,进口高位增长。其中国内生产原煤23.0亿吨,同比增长4.4%;进口煤炭2.2亿吨,同比增长93.0%。截至7月21日,环渤海主流港口煤炭库存合计2591.9万吨,环比上周增加1.8万吨,增幅为0.07%。根据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示,截止7月14日,沿海区域动力煤终端用户存煤较去年同期增长32%;内陆区域动力煤终端用户存煤较去年同期增长15%,下游煤炭库存水平仍处高位。我们判断,受迎峰度夏用煤需求支撑,短期内市场煤价格或难下行。但考虑到目前电厂持续维持高库存策略,以兑现长协煤为主,现货采购仅作为补充,叠加长协保供兜底,进口煤同比大增,港口库存保持高位的多重背景下,市场上行空间或将受限。

预计后市国内天然气价格承压,美国天然气价格呈震荡走势

  截至7月19日,全国LNG出厂价格指数为4123元/吨,环比上周上升31元/吨,升幅为0.76%。7月19日,7月下旬中石油直供西北液厂原料气竞拍结束,此次竞拍结果为,原料气价格为2.14-2.2元/方,较上期涨0.06-0.1元/方。液厂生产成本约为3755.5-3842.5元/吨,较上期涨87-145元/吨,成交量为8800万方。此次竞拍,虽然原料气价格较上期有小幅上涨,但本次原料气投放量较上期增加,叠加目前下游需求低迷,市场看跌情绪增加,我们预计后市天然气价格仍承压。截至7月20日,美国天然气期货价格为2.75美元/百万英热,环比上周上升0.2元/吨,升幅为7.84%。根据美国国家气象局显示,目前美国国内气温持续升高,高温天气或将带动发电降温需求持续增加,从而带动美国国内天然气需求增加。此外,欧洲市场潜在需求增加或将带动美国天然气市场看涨心理。考虑到美国天然气库存较为充足。综合判断,我们预计未来美国LNG期货价格将呈震荡趋势。

投资建议

  随着我国对节能减排行动的不断深入,节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速,并且带动相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域,同时积极开拓新能源、新材料等领域市场,在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。

  在全球开展能源转型的大背景下,我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型,不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化,以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展,尤其是在进入2023年后,光伏上游原料硅料、硅片、电池片价格下跌且有望持续的背景下,光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血,相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此,推荐关注光伏运营规模领先,自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。

  2023Q2,火电企业业绩相较于2023Q1在持续修复,行业基本面向好得到进一步验证。一方面,在政策加持下,长协煤履约率有望提升,同时叠加进口煤增量冲击,入炉煤价有望继续下跌。另一方面,自从电价改革实施后,多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、广东等地的2022年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行,收入端电价上浮,火电盈利能力持续改善。我们认为电企盈利既受益于煤价成本下跌,同时也受益于煤机+风光装机增长,此外从规模效应等多角度出发比较,受益标的包括【粤电力A】、【天富能源】、【华能国际】、【浙能电力】、【大唐发电】、【华电国际】、【江苏国信】、【建投能源】、【长源电力】、【宝新能源】。

风险提示

1)碳中和相关政策推行不及预期;

2)动力煤、天然气需求季节性下降;

  3)电力政策出现较大变动。

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